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沃华医药:08年业绩大幅增长,未来将延续

发布时间:2009-04-24    研究机构:安信证券

08年业绩回顾:公司今天公布年报,实现主营业务收入1.97亿元,同比增长51.8%,净利润5,365万元,同比增长51.48%,基本每股收益为0.72元,公司业绩大幅增长的原因有两点:1、拳头产品心可舒片同比增长接近20%,增长主要来自产品提价的因素;2、公司严格控制费用,三项费用率为31.1%,同比下降了14.7个百分点。公司销售回款状况良好,经营性现金流净额同比增长240%,08年度公司利润分配预案为每10股转增10股。

展望公司未来几年,我们认为公司高增长有望延续,原因有以下几点:营销不断改善:公司产品销售区域性较强,主要集中在华东、华北和山东地区,且医院覆盖数量较少,07年公司产品覆盖仅2,000多家医院,07年上市之后,公司加大了营销投入力度,招聘了众多拥有丰富经验的优秀人才,在医院覆盖数量上,也有较大的突破,截止08年末,公司产品覆盖的医院数量达到3,800余家,09年公司将在营销方面继续加大投入,扩充营销人员以及医院覆盖数量,计划心可舒片医院覆盖数量达到6,000家。

积极培育另一个过亿品种:脑血疏口服液在08年7月正式上市,主要用于治疗脑出血急性期和恢复早期的治疗用药,截至08年底公司共开发医院95家,09年公司计划实现医院覆盖300家,同时力争进入各省医保目录,另外公司在08年底启动了800例脑血疏临床疗效和安全性再评价,公司也将借此为契机开展学术营销活动,带动产品销售。08年脑血疏口服液销售收入373万元,毛利率高达93%,预计09年销售收入有望超过2,000万元。

储备品种不断丰富:公司的发展战略主要集中在心脑血管大的治疗领域,并在冠心病、高血压、高血脂、心律失常、脑中风、心力衰竭和老年性痴呆等不同的细分治疗领域开发新产品。09年公司计划完成至少4个在研品种,取得3个新品种的生产批件,实现2个新品种的上市。

产品有望进入国家基本药物目录:公司独家产品心可舒片以及部分普药品种有望进入新的《国家基本药物目录》,进入之后将对公司产品销售增长起到积极作用。

人才、专家战略:公司07年上市之后,招聘了大量优秀人才,充实了公司营销和研发力量;另外公司也非常善于借助外力,聘请了于明德、房书亭、高学敏等行业专家作为公司独立董事,为公司未来的发展出谋划策。

稳健的财务结构,持有大量现金:截至08年末,公司资产负债率仅为10%,且公司未有长、短期借款,货币资金3.5亿元,另外公司09年土地转让仍能获得近亿元现金。公司稳健财务结构并持有大量现金将为公司外延式发展奠定基础。

盈利预测、估值与投资评级:我们略微下调了公司盈利预测,预计公司09、10年每股收益为1.08元(未考虑土地转让收益)、1.39元,考虑到公司短期股价涨幅过多,我们下调公司投资评级为“增持-A”,12个月目标价为37.8元。

申请时请注明股票名称